近日，財富50人論壇發(fā)布《當前階段完善財富管理領域功能監(jiān)管的探索》報告，報告稱，中國亟需完善金融監(jiān)管體系，來提高財富管理市場對實體經(jīng)濟的服務能力，具體可從吸收境外經(jīng)驗、擴大證券定義、明細協(xié)作機制、嘗試非核心業(yè)務牌照交叉持牌等五種方式解決
這一報告的牽頭人為財富50人論壇學術委員會委員、申銀萬國證券研究所所長陳曉升，財富50人論壇秘書長李振華。多位銀行、保險、券商、信托、基金業(yè)人士參與編撰。
報告指出，截止2013年底，我國各類金融機構理財產(chǎn)品規(guī)模接近40萬億元，較去年同期增長近52%。伴隨理財市場的快速發(fā)展，目前我國財富管理領域金融監(jiān)管也面臨一系列挑戰(zhàn)。分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營趨勢間的沖突日漸顯著，理財產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一監(jiān)管使得監(jiān)管套利盛行，資金在金融機構間的空轉(zhuǎn)，提高了社會融資成本，降低了財富管理市場上資源配置效率。目前我國正值《證券法》修法之際，《證券法》修法為完善財富管理市場金融監(jiān)管創(chuàng)造了新機遇，借助將理財產(chǎn)品納入證券范疇，有利于我國形成對理財產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管體系。
面對我國財富管理市場中存在的三大突出問題，我國亟需完善金融監(jiān)管體系來提高財富管理市場對實體經(jīng)濟的服務能力，具體而言，我國可以從以下五方面尋求突破。
第一，在吸收借鑒境外市場監(jiān)管經(jīng)驗的基礎上，構建以審慎監(jiān)管和投資者保護為核心的雙峰監(jiān)管架構。在具體的操作上有三種可行方案。
方案一以做實金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度為主，以“一行三會”為重心實施審慎監(jiān)管，新設投資者保護局強化投資者保護，此方案的調(diào)整成本低，可操作性高；但部際聯(lián)席會議機制對“三會”的約束力較弱，難以有效解決現(xiàn)有的監(jiān)管難題。
方案二新設金融監(jiān)督管理委員會，下設投資者保護局，證監(jiān)總局、銀監(jiān)總局和保監(jiān)總局，由央行和“三局”實施審慎監(jiān)管，投資者保護局來強化投資者保護。此方案有利于整合監(jiān)管資源實現(xiàn)機構集約式發(fā)展，但其將央行宏觀審慎監(jiān)管與“三局”機構審慎監(jiān)管隔離，削弱了審慎監(jiān)管的效果。
方案三以央行和新設金融監(jiān)督管理委員會和投資者保護局為主，在金融監(jiān)督管理委員會下分設證監(jiān)總局、銀監(jiān)總局和保監(jiān)總局，由央行和金融監(jiān)督管理委員會實施審慎監(jiān)管，且由同一位副總理分管來強化兩者之間的協(xié)作；另外由投資者保護局來實現(xiàn)投資者保護。此方案較好的實現(xiàn)了監(jiān)管資源的集約發(fā)展同時強化了現(xiàn)有“三會”之間的協(xié)調(diào)，但仍然面臨難以厘清監(jiān)管機構邊界等難題。
第二，借助《證券法》修法的機遇，擴大證券的定義，將理財產(chǎn)品納入到證券范疇中，使得理財市場上投資者保護有法可依。另外，在機構設置上，建議我國借鑒美國經(jīng)驗，在“一行三會”架構外新設一個投資者保護管理局，以《證券法》中對理財產(chǎn)品的相應規(guī)定為基準，對理財產(chǎn)品的基本要素提供市場監(jiān)督機制，進而在最大程度上保護投資者利益。
第三，借助《諒解備忘錄》等形式明晰監(jiān)管機構間的協(xié)作機制，解決現(xiàn)今分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營趨勢之間的矛盾問題。早在2000年央行、證監(jiān)會與保監(jiān)會便組建了聯(lián)合委員會來協(xié)調(diào)監(jiān)管難題；2004年銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會之間就相互簽訂了《諒解備忘錄》，但上述機制的監(jiān)管協(xié)調(diào)效果并不顯著。建議我國重啟監(jiān)管機構間的《諒解備忘錄》機制，結合當前階段我國金融監(jiān)管中面臨的問題，借鑒香港經(jīng)驗，明確監(jiān)管機構雙方的監(jiān)管角色、監(jiān)管合作的移交程序、磋商程序、咨詢程序以及信息互換服務條件等，在最大程度上實現(xiàn)監(jiān)管協(xié)同。
第四，引入功能監(jiān)管的理念，以金融理財產(chǎn)品作為突破口，構建統(tǒng)一的金融理財產(chǎn)品監(jiān)管體系。在構建雙峰監(jiān)管架構的基礎上，我國可以引入功能監(jiān)管的理念，就理財產(chǎn)品的發(fā)行制度、發(fā)行條件、投資范圍、信息披露、資金用途以及監(jiān)管措施等方面進行統(tǒng)一。借鑒金融危機后美國、英國、加拿大等國家在產(chǎn)品監(jiān)管上的經(jīng)驗，實現(xiàn)產(chǎn)品監(jiān)管從事中事后監(jiān)管向產(chǎn)品全生命周期監(jiān)管的轉(zhuǎn)型，切實保障投資者利益。
最后，在我國金融混業(yè)經(jīng)營趨勢日漸顯著的基礎上，我國可以嘗試非核心業(yè)務牌照交叉持牌，探索混業(yè)經(jīng)營模式。如果說金融理財產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管解決的是理財行為跨市場、跨行業(yè)帶來的監(jiān)管難題，那么借助非核心業(yè)務的交叉持牌能夠解決不同金融機構業(yè)務交叉帶來的監(jiān)管難題。目前交叉持牌已經(jīng)在證監(jiān)會監(jiān)管的機構內(nèi)開始嘗試，未來有可能在不同監(jiān)管機構之間展開嘗試。借助交叉持牌可以實現(xiàn)不同金融機構在開展同類金融業(yè)務時享受同一監(jiān)管標準，進而能在最大程度上避免監(jiān)管套利和監(jiān)管空白，在促進金融市場 健康發(fā)展的同時提升金融對實體經(jīng)濟的服務能力。